Rinnovabili: Le banche d’investimento statali (BIS), vale a dire istituzioni finanziarie finanziate con fondi pubblici con un focus domestico, esistono in quasi tutti i paesi membri dell’OCSE e sono sempre più utilizzate per finanziare la transizione energetica. In particolare, questa tendenza coinvolge giurisdizioni che tradizionalmente tendono a un minore intervento del governo, come il Regno Unito o l’Australia. Più di recente, l’EPA degli Stati Uniti ha valutato se capitalizzare una banca verde nazionale utilizzando parti del Greenhouse Gas Reduction Fund dell’Inflation Reduction Act.
Finanziare progetti con difficoltà di finanziamento dal privato
Studi qualitativi hanno motivato l’uso delle banche d’investimento statali con la loro capacità di finanziare progetti che faticano a reperire fondi dal settore privato, come progetti su piccola scala o quelli che utilizzano tecnologie meno consolidate.
Inoltre, Ie BIS possono mobilitare capitale privato esaminando i progetti e segnalando la loro fattibilità commerciale ai potenziali co-finanziatori. Tuttavia, le potenziali carenze delle banche statali, come la minore efficienza e il processo decisionale politicamente distorto, sono ben note. Di conseguenza, non è chiaro se gli effettivi modelli di finanziamento delle banche d’investimento statali giustifichino la loro popolarità tra i responsabili politici.
Ipotesi dalla letteratura sulla politica energetica
Per colmare questa lacuna, traiamo ipotesi sul comportamento di finanziamento ottimale delle banche d’investimento dalla letteratura sulla politica energetica. Per testarli, identifichiamo i finanziatori BIS in un campione di 4.999 transazioni tra il 2004 e il 2021 per nuovi progetti di energia rinnovabile (RE) nei paesi membri dell’OCSE.
È importante sottolineare che il nostro campione copre più tecnologie RE in diversi stadi di maturità, tra cui solare fotovoltaico e solare a concentrazione, eolico onshore e offshore, biomasse e rifiuti, geotermico e piccolo idroelettrico. Utilizzando un modello di regressione a effetto fisso, stimiamo i predittori del fatto che una transazione abbia coinvolto il finanziamento del debito da parte di una o più banche d’investimento statali, come la dimensione dell’affare o la maturità del mercato della tecnologia finanziata. Questo ci consente di identificare ciò che differenzia le transazioni con il coinvolgimento di BIS da altre transazioni,
Finanziato l’11% delle operazioni RE
Troviamo che nei paesi dell’OCSE,
le attività di finanziamento delle banche d’investimento statali coinvolgono l’11% delle transazioni RE ed è circa due volte maggiore rispetto a tutte le altre entità del settore pubblico messe insieme, il che illustra il loro ruolo sempre più significativo nel finanziamento delle energie rinnovabili in tutto il mondo.
È più probabile che le BIS appaiano in accordi per tecnologie ad alto rischio, un effetto che è più pronunciato per l’eolico offshore, dove le banche d’investimento statali sono coinvolte in quasi il 75% delle transazioni. Per gli impianti solari fotovoltaici, il cui profilo di rischio è notevolmente migliorato negli ultimi due decenni, i nostri risultati indicano che le BIS riducono le loro attività di finanziamento una volta che la tecnologia matura nel rispettivo paese. Sebbene le banche d’investimento statali siano regolarmente presenti nelle prime transazioni che forniscono debito a una nuova tecnologia in un paese, la loro attività di “first mover” è superata da altri finanziatori del settore pubblico,
Finanziamento e dimensione dei progetti
Contrariamente all’idea che le BIS dovrebbero sostenere deliberatamente progetti più piccoli, troviamo che il loro coinvolgimento aumenta nella dimensione della transazione. Ciò potrebbe derivare da pregiudizi politici a favore di importanti progetti RE su larga scala, o dagli incentivi dei dirigenti e del personale delle banche d’investimento statali non allineati con l’obiettivo politico di consentire progetti RE su scala ridotta (ma più laboriosi e potenzialmente meno redditizi).
Per quanto riguarda la questione della mobilitazione del capitale privato, i nostri risultati dipingono un quadro misto. Da un lato, troviamo che le BIS spesso operano come finanziatori unici, in particolare per progetti sponsorizzati da enti del settore pubblico. D’altra parte, troviamo che il coinvolgimento delle banche d’investimento statali come co-finanziatori nei sindacati bancari si correla debolmente con una dimensione più ampia del sindacato, in linea con gli studi esistenti dalla letteratura finanziaria empirica.
I nostri risultati evidenziano il potenziale delle le banche d’investimento statali per i responsabili politici che stanno prendendo in considerazione la revisione del mandato delle istituzioni esistenti o la creazione di nuove banche verdi per favorire la transizione energetica.
Nel realizzare il potenziale delle BIS per la transizione all’energia pulita, i responsabili delle decisioni dovrebbero assicurarsi che il mandato e le linee guida delle banche d’investimento statali siano efficaci nel consentire progetti di energia rinnovabile più piccoli se questo è un obiettivo politico, e prestare attenzione che BIS o altri finanziatori del settore pubblico deliberatamente mirino a progetti di apertura del mercato che utilizzano nuove tecnologie. Inoltre, suggeriamo che i responsabili politici dovrebbero prendere in considerazione l’obbligo o l’incentivazione delle banche d’investimento statali a ritirarsi da tecnologie sufficientemente mature se non hanno più difficoltà a ottenere il finanziamento del debito dal settore privato.
Complessivamente, la nostra analisi contribuisce a comprendere come le banche d’investimento statali possano integrare altri strumenti politici nel quadro di un’efficace strategia di politica climatica, sostenendo i responsabili politici che mirano a promuovere la transizione verso l’energia pulita.
Trad. da Mit Climate portal
